Unele Semne de avertizare un stoc ar putea fi de comercializare în teritorii periculoase

De-a lungul anilor, mulți investitori m-au întrebat cum să-i spun atunci când un stoc este supraevaluat. Este o întrebare importantă, și una care vreau să ia ceva timp pentru a explora în profunzime, dar înainte de a intra în asta, este necesar pentru mine să pună niște bazele filosofice, astfel încât să înțeleagă cadrul prin care vizualizez alocarea de capital, portofoliu de investiții construcție, și riscul de evaluare. În acest fel, putem minimiza neînțelegerile și vă puteți evalua mai bine în cazul în care eu vin din când discutăm acest subiect; motivele cred ceea ce cred.

O filosofie Alocarea de capital

Permiteți-mi să încep cu explicația tehnică: În primul rând, eu sunt un investitor valoare. Acest lucru înseamnă că mă apropii lumea foarte diferit față de majoritatea investitorilor și a persoanelor care lucrează pe Wall Street. Eu cred că investirea este procesul de cumpărare a profiturilor. Treaba mea ca un investitor este de a construi o colecție de active generatoare de numerar, care produc tot mai mari sume de câștiguri excedentar proprietarului (o formă modificată a fluxului de numerar liber), astfel încât mele creșteri anuale de venit pasiv în timp, de preferință, la o rată considerabil mai mare decât rata inflației. Mai mult decât atât, am concentra pe ratele ajustate cu risc de rentabilitate. Asta este, îmi petrec o mulțime de timp de gândire cu privire la siguranța relației de risc / recompensă între un anumit activ și evaluarea acesteia și sunt în primul rând preocupat de evitarea ceea ce este cunoscut sub numele de depreciere a capitalului permanent. Cu titlu de exemplificare, orice altceva egal, aș lua cu plăcere o rată constantă de 10% de rentabilitate pe un stoc albastru cip de înaltă calitate, care a avut o probabilitate extrem de scăzută de faliment, pe care am putea într-o zi cadou pentru copiii mei viitoare și nepoții prin intensificată bază -până portiță de scăpare (cel puțin pe porțiunea de mai jos scutirea de impozit imobiliare), decât aș o rată de 20% a rentabilității acțiunilor de acțiuni comune într-o companie aeriană regională.

 Deși acesta din urmă poate fi o meserie extrem de profitabilă, asta nu e ceea ce fac. Este nevoie de o marjă extraordinară de siguranță pentru mine să fie ispitit în astfel de poziții și, chiar și atunci, ele sunt un procent relativ mic de capital, deoarece, eu sunt conștient de faptul că, chiar dacă totul altceva este perfect, un singur eveniment non-legate, cum ar fi 11 septembrie, poate duce la falimentarea aproape instantanee a exploatației.

 Am lucrat foarte greu pentru a construi avere devreme în viață și nu au nici un interes în a șters, astfel încât am un pic mai mult decât ceea ce fac deja.

Acum, permiteți-mi să ofere explicații mirenilor lui: Treaba mea este să se așeze la biroul meu toată ziua și cred că de lucruri de făcut inteligente. Prin utilizarea mele două găleți – timp și bani – mă uit în jurul valorii de la locul de muncă și să încerce să se gândească la modurile prin care pot investi aceste resurse, astfel încât acestea produc un alt flux de anuitate pentru mine și familia mea de a colecta; un alt râu de bani care vin în 24 de ore pe zi, 7 zile pe săptămână, 365 de zile pe an, care sosesc dacă suntem treji sau adormiți, în vremuri bune și în vremuri grele, indiferent de climatul politic, economic sau cultural. atunci eu iau aceste fluxuri și să le implementeze la noi fluxuri. Se spală. Se clătește. Repeta. Aceasta este abordarea pe care este responsabil pentru succesul meu în viață și mi-a permis să se bucure de independență financiară; mi-a dat libertatea de a se concentra pe ceea ce am vrut să fac, atunci când am vrut să o fac, fără a mai fi nevoie să răspundă pentru oricine altcineva, chiar ca un student de colegiu, când soțul meu și cu mine câștigau șase cifre din proiecte secundare în ciuda faptului că întregul studenți -time.

Acest lucru înseamnă că sunt mereu în căutarea în jurul valorii de fluxuri de anuități pot crea, dobândi, perfect, sau de captare.

 Nu-mi pasă în special în cazul în care un dolar nou de fluxul de numerar liber vine de la imobiliare sau de acțiuni, obligațiuni sau drepturi de autor, brevete sau mărci comerciale, consultanță sau arbitraj. Prin combinarea un accent pe costuri rezonabile, eficiență fiscală (prin utilizarea unor lucruri cum ar fi perioade, pe termen lung este extrem de pasiv care dețin și strategii de plasare a activelor), de prevenire a pierderilor (față de fluctuațiile de cotație de piață, care nu ma deranjeaza deloc cu condiția ca exploatația de bază se desfășoară în mod satisfăcător), și, într-o oarecare măsură, considerații personale, etice sau morale, sunt mulțumit de a lua decizii pe care cred că va fi, în medie, duce la o semnificativă, și materiale, creșterea valorii actualizate nete din veniturile mele viitoare. Acest lucru îmi permite, într-o mulțime de moduri, pentru a fi aproape complet detașat de lumea agitată a finanțelor.

 Sunt atât de conservator că am chiar și familia mea deține valori mobiliare în conturile lor numai în numerar, refuzul de a deschide conturi în marjă din cauza riscului rehypothecation.

Cu alte cuvinte, acțiuni, obligațiuni, fonduri mutuale, imobiliare, afaceri private, de proprietate intelectuală … acestea sunt doar mijloace de sfârșit. Scopul, obiectivul, este creșterea puterii de cumpărare reală, după impozitare, după inflație fluxul de numerar, care apare în conturile noastre, astfel încât acesta se extinde deceniu după deceniu. Restul este în mare măsură de zgomot. Nu sunt besotted cu orice categorie de active. Acestea sunt doar instrumente să-mi dea ceea ce vreau.

De ce supraevaluare prezintă o astfel de problemă

Când ați înțeles că acest lucru este lentila prin care pot vedea investiții, ar trebui să fie evident ca de ce materie supraevaluare. În cazul în care investesc este procesul de cumpărare profit, așa cum am arătat că este, acesta este un adevăr matematic axiomatic că  prețul pe care îl plătiți pentru fiecare dolar de venituri este principalul factor decisiv atât randamentul total și rata de creștere anuală compusă vă bucura .

Aceasta este, prețul este de o importanță capitală. Dacă plătiți pentru 2x aceleași fluxuri de numerar valorii actualizate nete, rentabilitatea va fi de 50% din ceea ce ar fi câștigat dacă ați fi plătit 1x, în loc. Pretul nu poate fi separată de problema de investiții, așa cum există în lumea reală. După ce ați blocat în prețul, mor este turnat. Pentru a împrumuta de la un proverb de vânzare cu amănuntul vechi, care este uneori folosit în cercurile de investiții valoare, „bine cumpărat este bine vândut“. Dacă achiziționați bunuri ale căror prețuri sunt la perfecțiune, există în mod inerent un risc mai mare în portofoliul dumneavoastră pentru că aveți nevoie pentru a merge tot dreptul să se bucure de un randament acceptabil. . (Un alt mod de a gândi a venit de la Benjamin Graham, tatăl de a investi valoare Graham a fost un susținător mare pe care investitorii se întreabă – și eu sunt aici parafraza – „la ce preț și în ce condiții?“, În orice moment în care așterne bani. Ambele sunt importante. Nici nu ar trebui să fie ignorate.)

Toate acestea fiind spuse, sa trecem la inima problemei: Cum se poate spune dacă un stoc este supraevaluat? Aici este o mână de semnale utile , care pot indica o privire mai atentă este justificată. Desigur, nu vei fi în măsură să scape de necesitatea de a se arunca cu capul în raportul anual, depunerea 10-K, contul de profit și pierdere, bilanț, precum și alte prezentări de informații , dar ele sunt făcute pentru un bun test de primă trecere , folosind informații ușor accesibile . In plus, un stoc supraevaluat poate  întotdeauna  deveni chiar mai supraevaluate. Uită – te la bula dot-com din anii 1990 ca o ilustrare perfectă. Dacă treci pe o oportunitate de investiție pentru că este un risc prost si sa te regasesti nefericit , deoarece este crescut un alt 100%, 200%, sau (în cazul bulei dot-com), 1,000%, nu sunteți potrivit pentru mult timp -Term, disciplinat investiții. Ești la un dezavantaj enorm și ar putea chiar să luați în considerare evitarea stocurilor cu totul. Pe o nota legata, acesta este un motiv pentru a evita scurtcircuitarea de stoc. Uneori, companiile care sunt destinate falimentului încheia comportă într – un mod care, pe termen scurt, poate determina să intre în faliment tine sau, cel puțin, suferă o pierdere financiară personală catastrofală precum cel suferit de Joe Campbell atunci când el a pierdut $ 144,405.31 în clipi din ochi.

Un stoc ar putea fi supraevaluat în cazul în care:

1. Dividend ajustat Ratio PEG PEG sau Exceed 2

Acestea sunt două dintre aceste calcule rapide și-murdar, back-of-the-plic , care pot fi utile în cele mai multe situații, dar va avea aproape întotdeauna o excepție rară , care apare din când în când. În primul rând, uita – te la proiectat creștere după impozitare a profitului pe acțiune, pe deplin diluat, în următorii câțiva ani. Apoi, uita – te la raportul preț-la-câștigurile pe stoc. Folosind aceste două cifre, puteți calcula ceva cunoscut sub numele de raportul PEG . În cazul în care stocul plătește un dividend, ați putea dori să utilizați raportul PEG ajustat-dividend.

Absolut pragul de sus pe care cei mai mulți oameni ar trebui să ia în considerare este un raport de 2. În acest caz, este mai mic numărul cu atât mai bine, cu ceva, la 1 sau mai jos considerată o afacere bună. Din nou, s-ar putea exista excepții – un investitor de succes, cu o mulțime de experiență s-ar putea la fața locului o schimbare într-o afacere ciclică și să decidă câștigurile proiecțiile sunt prea conservatoare, astfel încât situația este mult mai roz decât pare la prima vedere – dar pentru noul investitor, această generală de regulă ar putea proteja împotriva o mulțime de pierderi inutile.

2. Randamentul dividendului este în cel mai mic de 20% din ei pe termen lung istoric Interval

Cu excepția cazului unei afaceri sau sectorul de activitate sau industria trece printr-o perioadă de schimbări profunde, fie în modelul său de afaceri sau de forțele economice fundamentale la locul de muncă, motorul operațional de bază al întreprinderii este de gând să prezinte un anumit grad de stabilitate în timp, în ceea ce privește comporta într- o gamă destul de rezonabilă a rezultatelor în anumite condiții. Aceasta este, piața de capital ar putea fi volatile, dar experiența reală de funcționare a majorității întreprinderilor, în cele mai multe perioade, este mult mai stabil, cel puțin așa cum sunt măsurate ciclurile economice întregi decât valoarea stocului va fi.

Acest lucru poate fi utilizat în avantajul investitorului. Ia – o companie , cum ar fi Chevron. Privind înapoi de-a lungul istoriei, randamentul dividendului în orice moment de la Chevron a fost sub 2,00%, investitorii ar trebui să fi fost prudent ca firma a fost supraevaluat. De asemenea, în orice moment sa apropiat intervalul de 3,50% la 4,00%, se justifică o privire la ea a fost subevaluat. Randamentul dividendului, cu alte cuvinte, a servit ca un  semnal . A fost o modalitate pentru investitori mai puțin experimentați pentru a aproxima prețurilor în raport cu profiturile de afaceri, eliberandu – se o mulțime de confuzia mintală care pot apărea atunci când se ocupă cu standardele GAAP.

O modalitate puteți face acest lucru este de a cartografia randamentele dividendelor istorice ale unei companii de-a lungul deceniilor, și apoi împărțiți diagrama în 5 distribuții egale. Orice moment randamentul dividendului scade sub chintilei de jos, să fie precaut.

Ca și în celelalte metode, acesta nu este perfect. Companiile de succes dintr-o dată a alerga în necazuri și nu reușesc; întreprinderile rău se întoarce în jurul valorii și explodează. În medie, deși, atunci când sunt urmate de un investitor conservator, ca parte a unui portofoliu bine gestionată de înaltă calitate, cip albastru, stocurile de plată dividende, această abordare a generat unele rezultate foarte bune, prin gros și subțire, boom-ul și bust, război și pace. De fapt, aș merge atât de departe încât să spun că este abordarea unică mai bună formulă în ceea ce privește rezultatele reale pe perioade lungi de timp am vreodată am venit peste. Secretul este că forțează investitorii să se comporte într-un mod mecanic asemănător cu medierea necostisitor dolari în fonduri de index nu. Punct de vedere istoric, aceasta a condus, de asemenea, la o cifră de afaceri mult mai mică. O mai mare pasivitate înseamnă o mai bună eficiență fiscală și costuri mai mici datorate în nici o mică parte în beneficiul efectului de pârghie impozitelor amânate.

3. Este într-o industrie ciclica si profiturile sunt la cote înalte din toate timpurile

Există anumite tipuri de companii, cum ar fi homebuilders, producătorii de automobile și oțelării, care au caracteristici unice. Aceste companii au înregistrat scăderi accentuate ale profiturilor în perioadele de declin economic, și piroane mari din profituri în perioadele de expansiune economică. Când se întâmplă aceasta din urmă, unii investitori sunt atrași de ceea ce par a fi câștiguri în creștere rapidă, scăzută p / raporturi e, și, în unele cazuri, dividende grase.

Aceste situații sunt cunoscute ca capcane de valoare. Ele sunt reale. Ele sunt periculoase. Ele apar la sfârșitul cozii de cicluri de expansiune economică și generație după generație, investitori neexperimentați prindă în capcană. Înțelepții, repartitoarelor de capital cu experiență știu că raporturile preț-venituri ale acestor firme sunt mult, mult mai mari decât par.

4. Câștigurile Randamentul este de mai puțin de 1/2 randamentul Trezoreriei Bond 30 de ani

Acesta este unul dintre testele mele preferate pentru un stoc supraevaluate. Practic, atunci când sunt urmate într-un portofoliu larg diversificat, ar fi făcut să pierdeți câteva ocazii mari, dar, pe echilibru, a dus la unele rezultate fantastice, deoarece este aproape o modalitate sigura de a evita să plătească prea mult pentru o proprietate miza. Cineva care a folosit acest test ar fi navigat prin 1999-2000 bula stocurilor, deoarece acestea ar fi eludate companii mari, cum ar fi Wal-Mart sau tranzacționare Coca-Cola pentru absurd 50x câștiguri!

Calculul este simplu:

30 Anul Trezoreriei Bond Randament ÷ 2
——— (împărțită) ———
câștigurilor pe acțiune complet Diluat

De exemplu, în cazul în care o companie câștigă $ 1,00 pe actiune în EPS diluat, și 30 de ani, randamentele Trezoreriei Bond sunt 5.00%, testul ar eșua dacă ați plătit $ 40.00 sau mai mult pe acțiune. Acest lucru ar trebui să trimită un steag mare și roșu, care v-ar fi jocuri de noroc, nu investesc, sau că presupunerile de returnare sunt extrem de optimiste. În cazuri rare, care ar putea fi justificată, dar este ceva care este cu siguranta de norma.

Ori de câte ori randamentul obligațiunilor Trezoreriei depășește randamentul câștigurile de 3 la 1, executați pentru dealuri. Sa întâmplat doar de câteva ori la fiecare câteva zeci de ani, dar este aproape niciodată un lucru bun. Dacă se întâmplă cu stocuri suficiente, piața de capital în ansamblul său va fi probabil extrem de mare în raport cu Produsul Intern Brut, sau PNB, care este un semn de avertizare important ca evaluările au devenit detașat de realitatea economică de bază. Desigur, trebuie să se adapteze pentru ciclurile economice; de exemplu, în timpul post-11 septembrie 2001 recesiune, ai avut o mulțime de afaceri în alt mod minunat cu uriașe o singură dată amortizări care au dus la câștiguri grav deprimat și masiv de mare p / e raporturi. Întreprinderile se îndreptate în anii care au urmat, deoarece nici un prejudiciu permanente a fost făcut pentru operațiunile lor de bază, în cele mai multe cazuri.

Înapoi în 2010, am scris o piesă pe blogul meu personal care sa ocupat de această abordare specială de evaluare. A fost numit, destul de simplu, „Trebuie să se concentreze pe Metrics de evaluare în piața de valori!“. Oamenii nu fac, totuși. Ei cred că stocurilor nu ca activele generatoare de numerar acestea sunt (chiar și în cazul în care un stoc nu plătește dividende, atâta timp cât miza de proprietate dețineți este generatoare de venit prin transparență, această valoare va găsi drumul înapoi la tine, cele mai multe probabil sub forma unui preț mai mare stoc în timp ca rezultat câștiguri de capital), dar la fel de bilete de loterie magice, comportamentul, care este la fel de misterios ca Murmurele Oracolului din Delphi. Pentru a acoperi la sol le-am umblat deja împreună în acest articol, este un nonsens. Este doar bani. Ești după bani. Tu cumpără un flux de dolari facturile prezente și viitoare. Asta e. Aceasta este linia de jos. Vrei cel mai sigur, cel mai mare revenind, ajustat colectie de risc a activelor generatoare de numerar puteți pune împreună cu timpul și banii. Toate acestea alte chestii este o distragere a atenției.

Ce ar trebui un investitor fac când el sau ea dispune de o supraevaluată stoc?

Acestea fiind spuse toate acestea, este important să se înțeleagă distincția între refuzul de a cumpăra un stoc care este supraevaluat și refuzul de a vinde un stoc care se întâmplă să dețină, care a ajuns temporar înainte de sine. Exista o multime de motive pentru care un investitor inteligent nu poate vinde un stoc supraevaluate, care se află în portofoliul său, multe dintre care implica decizii de compromis cu privire la costul de oportunitate și reglementările fiscale. Acestea fiind spuse, este un lucru să dețină ceva care ar fi putut alerga afară de 25% înainte de figura ta valoare intrinsecă estimată conservativ și un alt în întregime dacă sunteți așezat pe culmea nebuniei complet la egalitate cu ceea ce investitorii au în anumite momente în trecut.

Un pericol major văd pentru noi investitori este o tendință de a comerțului. Când o afacere mare, care are probabil un randament ridicat al capitalurilor proprii, rentabilitate ridicată a activelor, și / sau rentabilitate ridicată a capitalului angajat pentru motivele pentru care ai învățat despre în modelul DuPont ROE defalcare, valoare intrinsecă este probabil să crească în timp . Este adesea o greșeală oribilă la o parte cu proprietatea de afaceri țineți, pentru că s-ar fi ajuns un pic mai scumpe din timp în timp. Aruncati o privire la randamentele două companii, Coca-Cola si PepsiCo, pe parcursul vieții mele. Chiar și atunci când prețul de vînzare a primit înainte de sine, ar fi fost umplut cu regret că te-renunțat miza, renunțându de dolari pentru mărunțiș.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal